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LY12铝棒

更新时间:2020-04-13

简要描述:

LY12铝棒是旧牌号,新牌号是2A12铝棒,这是一种高强度硬铝,可进行热处理强化,在退火和刚淬火状态下塑性中等,点焊焊接性良好,用气焊和氩弧焊时有形成晶间裂纹的倾向;合金在淬火和冷作硬化后其可切削性能尚好,退火后可切削性低;抗蚀性不高,常采用阳极氧化处理与涂漆方法或表面加包铝层以提高其抗腐蚀能力。

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LY12铝棒是旧牌号,新牌号是2A12铝棒,这是一种高强度硬铝,可进行热处理强化,在退火和刚淬火状态下塑性中等,点焊焊接性良好,用气焊和氩弧焊时有形成晶间裂纹的倾向;合金在淬火和冷作硬化后其可切削性能尚好,退火后可切削性低;抗蚀性不高,常采用阳极氧化处理与涂漆方法或表面加包铝层以提高其抗腐蚀能力。

LY12铝棒化学成分

硅 0.5

铁 0.5

铜 3.8-4.9

锰 0.0-0.9

镁 1.2-1.8

铬 0.10

镍 0.50

锌 0.25

钛 0.15(5)

其它 0.15

铝 余量

 金融市场的流动性供应机制如身体抵御病菌入侵的免疫系统,一旦免疫系统遭到破坏,不仅身体更加脆弱,而且原本可以自愈的疾病就算中央银行用了“抗生素”也未必能够治愈。

  3月,全球金融市场经历了数十年罕见的剧烈震荡。一个思维方式是将疫情视为外部冲击,将金融系统视为结构复杂的系统,从而观察冲击产生的连带效应。如果经济社会的结构没有因为意外冲击而发生大的改变,那么疫情再严重,也可以预期市场逐渐恢复。但笔者认为,我们更应该关注的是经济社会结构是否可能在疫情影响下发生不可逆转的变化,对金融市场而言,更重要的是流动性结构的变化。事实上,国内金融市场最近的演化也支持这个观点。但是3月全球市场一震接着一震,显然结构上存在严重的问题,所以,笔者梳理了一下微观层面的几个现象,也指出一些比较流行但是笔者不认可的观点。

 

 交易流动性的缺失

  一个现象是全球证券市场微观流动性的丧失。我们认为其根源是金融机构2008年之后所受的严厉监管使得金融系统流动性分层严重,金融机构创造流动性的能力弱化。以美债市场为例,我们看到的现象是所有的做市商争先恐后平仓自己的做市交易盘,抢夺流动性。这使实盘投资者们陷入极为被动的地步,一方面自己持有的大量头寸也跌价;另一方面如果想调整头寸,由于流动性已经丧失,小幅的头寸调整就会造成比以往大得多的波动。3月16日纽约时间早盘,10年期off-the-run 10Yr老券的买卖价差已经达到了14个Tick的水平,而平常这个价差一般是0.5到1个Tick。流动性更差的债券,例如30年期的老券,几乎完全看不到成交。这是在2008年金融危机高峰我们都未曾见到的现象。

  流动性恶化到一定地步之后,一些看似十拿九稳的策略,微观层面的缺陷就会暴露无遗。设想有一个长期国债期货套利的投资者。他喜欢Long国债现券/Short国债期货,赚取价差。这个价差虽然稳定但是很小,所以他以长端国债做抵押,向国债市场的经纪商借了很多杠杆资金。某日风险情绪极度恶化,债券大涨,这时候他在交易所空的国债期货头寸急需现金补仓,但是他想国债时,却发现迟迟无人报价。等他终于拿到急需的资金,打开交易所账户的时候,那些期货头寸早就因为保证金不足被强平了。实际上,每次市场冲击中,很多看似完全没有相关性的策略,例如期货基差交易、股票因子策略、外汇基差套利策略、Sell Vol等等,会突然集体趋同,导致大群量化策略集体崩溃。从宏观金融的角度,这个现象再正常不过了。我们看到的很多相对价值策略之所以能稳定收敛,是因为做市商效率太高了,流动性实在太丰富了,杠杆融资太方便了。但如果这个基础不存在了,做市商反手吸收市场的流动性,这些策略立刻干枯。

  但是金融市场的集体踩踏,绝大部分时候是自愈性疾病。虽然症状来的非常急,但是只要躲过了一波冲击,胆大心细的参与者们,偷眼望四周,发现金融市场的伤口没有进一步扩大,他们将立即意识到当前的混乱蕴含了太多的机会。这时候,只要有一个人返回火场,接下来的人,开始可能是犹犹豫豫瞻前顾后,但很快就兴奋不已、争先恐后抢着入市。所以,因为微观结构趋同而形成的金融市场冲击,其实恢复起来也很快。例如美股2007年8月的量化灾难,2018年2月的波动性冲击,其共同特征都是短时间内剧烈的下跌,但仅仅只是急速下跌,并没有引起严重后遗症,而且是在几个星期之内逐步恢复。恢复的如此之好,后来甚至根本看不出生过病的痕迹。而这次,我们看到的是完全不同的迹象。流动性坍塌地震一次接着一次,每次都比之前更加严重。为什么呢?

 

  所以,本轮冲击并不是出于金融机构的风险担忧。我们注意到3月16日,在市场流动性最恐慌的时刻,联储按照计划向市场投放总额5000亿美元的流动资金。但是对流动性管理非常重要的28天回购总额,Primary Dealer仅仅提交了184亿美元提交的需求。商业银行方面,联储3月15日以惊天动作降息为零、降准备金为零、重启QE、无限量开放再贴现窗口,但之后的两天,美国商业银行的再贴现窗口使用量仅仅上升了66.7亿美元。因为对银行来说,更需要注意的是如何躲避企业的需求,不是找钱。

  金融机构不缺流动性,甚至流动性严重过剩。证券市场和实体经济急需的流动性,却堆积在金融机构无法传递。

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